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          北京理財網平臺

          干貨投資指南:銀行、基金、信托及P2P理財深度對比

          2020-08-07 15:09:01

          據英坎咨詢在線貸款公司統計,2015年P2P網絡貸款周轉率達到9823.04億元,2016年1-7月達到1.02558億元,第一年自然年突破10億元。盡管P2P在線貸款行業的規模仍不及銀行金融管理、資金和信托業務規模大,但不可否認的是,P2P在線貸款投資已逐漸成為社會公眾的主流金融管理方式之一。

            
          近年來,金融管理市場監管政策頻頻出臺。例如,7月底,銀監會發布了“商業銀行金融管理業務監督管理辦法”(征求意見稿),對銀行財務管理業務實行嚴格限制。8月初,基金行業協會宣布,根據2016年2月關于進一步規范私募股權基金管理公司注冊的要求,8月1日,7800多家既未向該協會提交法律意見、也未向其提交私人股本產品的機構,已由私人股本管理公司注冊。今年8月,互聯網金融打擊也進入了清理和整頓階段。
            
          表1:銀行融資、資金、信托和P2P貸款清單

            
          無論是銀行金融、私募股權基金還是互聯網金融管理領域,外部世界都用了“史上最嚴格”這個詞來介紹相關政策,所以在整個金融市場監管環境中,P2P在線貸款投資仍然具有吸引力。
            
          金融管理市場的現狀
            
          1.總體資本側寬松,降低了資本需求側的成本。
            
          Shibor銀行同業拆借利率仍處于歷史低位,即隔夜,周利率和月利率波動在2%、2.3%和2.8%,隔夜和每周利率略有上升,但1月份貸款利率仍在下降。7月份,由于納稅和多邊基金到期等因素,短期流動性收緊,但在審慎的貨幣政策下,央行通過結構性監管釋放流動性。市場的整體資本面相對寬松。
            
          圖1:上海銀行同業拆借利率的Shibor趨勢
            
          經過多次降息,社會融資成本逐漸下降。以金融機構一年貸款基準利率為例,基準利率從上世紀90年代的峰值12.06%降至前幾年的6%左右,今天降至4.35%。
            
          圖2:金融機構人民幣貸款利率走勢

            
            2、各類理財產品收益率普遍出現下降
            
          在資本側寬松、中央銀行多次降息的宏觀環境下,與銀行、基金、信托、P2P在線貸款的財務管理相比,金融市場的整體收益率處于下降的通道。
            
          從收益率的角度來看,P2P在線貸款投資(綜合收益率10.25%)仍比貨幣資金投資(平均收益率低于3%)、銀行財務管理(平均預期收益率低于4%)、信托投資(高門檻、第一季度收益率水平8.18%)有一定優勢。當然,投資者需要明確的是,不同類型的財富管理產品的風險程度不一致,通常收益率越高,對投資者的風險越大。
            
          曾經受歡迎的互聯網“嬰兒”產品,現在已經低于3%的產量水平。以余額寶為例,7天折合年率已降至2.36%.隨著互聯網上越來越多的當前財富管理產品的出現,與貨幣基金掛鉤的嬰兒理財原有的優勢也隨著收益的急劇下降而逐漸減弱。
            
          圖3:互聯網“嬰兒”金融產品7天年化收益率。

            
          自2015年年中以來,銀行理財產品的預期回報率一直處于下行通道,低于今年4%的平均預期回報率。從預期收益率的總體表現來看,非資本保全型浮動收益型>擔保型和保資本型浮動收益型;國有銀行的相對風險偏好較低,股份制銀行、城市商業銀行等中小銀行的風險偏好較大,因此股份制銀行和城市商業銀行的預期收益率高于國有銀行。
            
          圖4:銀行理財產品預期收益率走勢

            
          根據英坎咨詢公司和在線貸款公司的數據,截至2016年7月,P2P在線貸款行業的綜合回報率已降至10.25%,而2013年7月,該公司的數據已達到26.36%的峰值。除了前面提到的宏觀環境因素外,P2P在線貸款行業的收益率不斷下降,信息披露也逐漸透明和完善。風險補償的逐步減少也是其收益率下降的一個重要原因。
            
          圖5:P2P網貸綜合收益率走勢

            
          金融產品分析
            
            1、產品發行結構情況
            
            銀行理財產品發行結構按收益類型來看,主要以非保本浮動收益型為主;按期限結構來看,以1-3月期及3-6月期短期理財為主;按不同的收益率劃分,目前以3%-5%發行產品數量占比最多。
            
          圖6:發行銀行理財產品

            
          按投資方向,混合基金占產品總量的絕大部分,占總量的近一半,其次是債券基金、股票基金,其次是貨幣市場基金、QDII基金和另類投資基金,但按資產凈值比例計算,貨幣市場基金所占比例超過一半。
            
          圖7:發布基金產品

            
          截至2016年6月,截至2016月,證券投資信托發行的最大比例達54.58%,貸款信托產品占12.24%,其次為股權投資信托、債權投資信托、股權投資信托、組合投資信托、買賣信托和金融租賃信托。在發行配額比例上,貸款信托比例為20.37%,股權投資信托比例為20%,證券投資信托比例為12.3%,債權投資信托比例為9.9%。
            
          圖8:信任產品的分發

            
          2.產品收入結構
            
          近年來,外資銀行金融產品的預期收益率波動較大,高于大型商業銀行、股份制銀行、城市銀行和農業銀行,但1-6月份銀行金融產品的最低預期收益率也來自外資銀行。
            
          以1月份的銀行理財產品為例。城市銀行的平均預期收益率高于股份制銀行>農業商業銀行>大型商業銀行>外資銀行,而在一年金融產品中,外資銀行的平均預期收益率高于股份制銀行>城市銀行>農業商業銀行>大型商業銀行。
            
          圖9:2014年1月-2016年6月銀行理財產品預期收益率情況

            
            2010年至今年6月信托產品收益結構數據顯示,股權投資及房地產信托產品預期收益率波幅較大;非證券投資類及組合投資預期收益率波動較小。短期信托產品預期收益率峰值主要出現在股權投資產品中。
            
          就一年或一年以下的信托產品而言,股權投資平均預期收益率水平>房地產>貸款類>非證券投資類>債權投資>組合投資;而3-5年期信托產品預期收益率,股權投資>非證券投資類>房地產>貸款類>債權投資>組合投資。
            
          圖10:2010年1月-2016年6月信托產品預期收益率情況
            
          對于P2P在線貸款行業來說,資產側業務的發展是不斷創新的,模式種類豐富多樣。一般無現場信用貸款投資率>車輛、住房抵押>供應鏈融資、融資租賃>票據。
            
          以319個平臺發布的項目目標為樣本,從長期投資回報率的趨勢來看,36個月以上、24個月、36個月的中長期借款項目的收益率相對穩定,短期貸款少于1個月的項目回報率最快,收益率下降了40%以上。
            
          圖11:不同期限網上貸款綜合回報率的P2P趨勢

            
          3.資產投資
            
            銀行理財按照不同的投資資產可以分為利率、債券、票據、股票、信貸資產、商品、匯率以及其他8 類,由于受限于金融業的分業經營,資金投向較為有限。投資渠道也分為直接投資,比如說投向債券、貨幣工具等,或是通道類投資及委托投資模式。銀行理財主要投向貨幣市場、債券、非標產品等,但值得注意的是目前從銀行理財最新監管要求來看,監管層有意削弱通道化和非標化的投資渠道。
            
          圖12:銀行理財產品資產配置比例

            
            從信托資金余額按投向的占比情況來看,投資方向提升顯著的是投向工商企業,占比由2010年初10.64%上升至今年一季度的23.74%,并成為最主要的信托投資領域;此外金融機構占比上漲明顯,自2010年初的9.77%提升至一季度的18.49%。另一方面,投向基礎產業余額占比自2010年初的40%下降至一季度的18.02%;房地產行業占比由前幾年的15%附近下降至一季度的8.71%。相比與銀行理財,信托及基金公司投向范圍較廣。
            
          圖13:信托基金余額占投資的百分比

            
          嚴格監管金融管理市場
            
          P2P在線貸款行業已經進入了一個興衰的時期。據英坎咨詢和在線貸款公司的統計,截至2016年7月底,已關閉和改造的平臺總數已達297家。預計大量資質較差的平臺仍將積極選擇退出,在資金互換期內進行。事實上,不僅P2P在線貸款行業,整個金融市場,包括銀行金融、基金和信托等,也面臨著日益嚴格的監管要求。
            
          今年3月,銀監會發布了“關于進一步加強信托公司風險監管的意見”,提出了對信托基金池業務的滲透管理,重點是監控基金池項目接受風險產品的可能性,敦促信托公司原則上有不超過1%、最多不超過2%的結構性配置杠桿率。關注房地產信貸風險、地方政府融資平臺和產能過剩,提出不僅要持續監控傳統的資產負債表上流動性風險指數,還要關注表外擔保業務和信托業務帶來的流動性管理壓力。
            
          但是,在基金行業協會4月份頒布的“私人投資基金發行行為管理辦法”中,個人投資者要求金融資產不少于300萬元,或者近三年個人平均年收入不低于50萬元,機構凈資產不少于1000萬元。合格私人股本投資者的門檻已大幅提高。8月初,基金行業協會(FundIndustryAssociation)宣布,7800多家既未提交法律意見,也未提交私人股本基金產品的機構,已向私人股本管理公司注冊。
            
          今年7月,銀監會發布了“商業銀行財務管理監督管理辦法(意見草案)”,從銀行財務管理的分類和管理等方面對銀行的財務管理進行了限制,分為基本財務管理業務和綜合財務管理業務。從事綜合金融管理業務的銀行凈資本要求銀行凈資本不少于50億元,基本金融服務不能投資于非標準資產和股權資產;禁止發行分級產品;要求商業銀行不能托管銀行發行的金融產品等。本意見草案將影響銀行的金融資本進入市場并進行不規范的投資,銀行財務管理的收益率可能因風險偏好降低而進一步下降。
            
            出于對“脫虛向實”的引導,對資產泡沫的抑制以及對影子銀行擴張的限制,監管層對理財市場貫徹了“穿透式”監管思維。近期銀行理財、基金、信托及P2P網貸市場監管情況如表2所示。
            
          表2:最近金融市場監管政策清單


            
            總結
            
          加強金融監管是未來的趨勢,尤其是涉及資本方金融業務的監管。在金融市場監管環境更加嚴格的情況下,私募股權基金投資門檻提高,銀行財務管理回報率下降,公共財政管理需求遠遠不能滿足。P2P在線貸款行業具有投資門檻低、多元化程度小、投資方便、收益績效較好等獨特優勢。我相信,通過不斷改善合規和完善監管體系,我們將走到市場的谷底。P2P在線貸款投資仍然很有吸引力。
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